À propos

Notre mission

Fournir des cadres analytiques rigoureux pour ceux qui étudient les décalages de valorisation entre instruments financiers.

Qui nous sommes et pourquoi

Je dois l'admettre : j'ai passé trop longtemps à analyser la dette et les actions d'une entreprise comme si elles vivaient dans des mondes séparés. Ce n'est qu'en les lisant ensemble, au sein d'une même structure de capital, que j'ai compris où se cachaient les vraies questions analytiques. Leavevryonko est née de cette conviction. Nous rassemblons des ressources pour les analystes et les investisseurs qui souhaitent comprendre comment la valeur d'entreprise se répartit entre ses différents fournisseurs de capital et pourquoi cette répartition peut diverger selon les marchés.

Notre équipe se compose de professionnels issus de la finance de marché et du crédit structuré, convaincus qu'une analyse rigoureuse commence par reconnaître ses angles morts. Nous ne promettons pas de résultats. Nous proposons des cadres pour poser de meilleures questions. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs, et nos contenus ne constituent en aucun cas un conseil en investissement. Ils visent uniquement à développer la culture analytique de nos lecteurs sur des sujets techniques complexes.

Leavevryonko produit des analyses, des articles et des ressources pédagogiques sur l'arbitrage de structure de capital. Nous couvrons les mécanismes par lesquels les marchés obligataires et les marchés actions peuvent valoriser différemment le risque d'un même émetteur, et les cadres analytiques permettant d'étudier ces divergences avec méthode et rigueur intellectuelle.

Nos contenus s'adressent aux professionnels de la finance, aux analystes crédit et aux investisseurs institutionnels qui cherchent à approfondir leur compréhension des mécanismes de valorisation relative entre classes d'actifs. Nous ne commercialisons pas de produits financiers et ne fournissons pas de conseil personnalisé. Tout lecteur doit consulter un professionnel qualifié avant toute décision financière.

Nos ressources couvrent un large spectre de sujets liés à la structure de capital et à l'analyse des marchés de dette et d'actions.

Chaque thème est traité avec la rigueur nécessaire pour qu'un analyste expérimenté y trouve matière à réflexion utile.

La hiérarchie des créanciers et son impact sur les valorisations relatives entre instruments financiers.
L'analyse des spreads de crédit comme signal d'alerte sur la santé financière d'un émetteur.
Les obligations convertibles et leur double lecture entre monde obligataire et marchés actions.
La dette mezzanine et son rôle dans les structures de financement à effet de levier complexes.
Les modèles de valorisation du risque de défaut appliqués aux entreprises à fort levier financier.
L'impact des covenants obligataires sur la stratégie opérationnelle des dirigeants d'entreprise.
La lecture simultanée des marchés actions et obligataires pour détecter des signaux contradictoires.
Les situations de détresse financière et la redistribution de valeur entre créanciers et actionnaires.
L'analyse des instruments dérivés de crédit comme les CDS dans le contexte de l'arbitrage de structure.
Les restructurations de dette et leur impact sur la valeur résiduelle des différentes tranches en place.
Les biais cognitifs qui affectent l'analyse des marchés financiers et comment les identifier et corriger.
La gestion du risque analytique dans un contexte de données incomplètes ou de marchés peu liquides.
L'interprétation des ratios de couverture et de levier dans une perspective créancière rigoureuse.
Les effets de la politique monétaire sur les spreads de crédit et les valorisations des marchés actions.
Les méthodes de calcul de la valeur de recouvrement attendue en cas de défaut d'un émetteur.
La comparaison des approches quantitatives et qualitatives dans l'identification des mispricings.

Comparer des instruments financiers liés exige une discipline que peu d'analyses grand public appliquent vraiment. Nous posons les questions que d'autres évitent.

Notre approche de la comparaison

Notre méthode repose sur une lecture parallèle des marchés de crédit et des marchés actions pour un même émetteur. Nous privilégions la rigueur sur la simplification, et nous reconnaissons explicitement les limites de nos analyses plutôt que de prétendre à une certitude que les données ne justifient pas.

Avant d'analyser un écart de valorisation, un investisseur sérieux doit se poser les bonnes questions sur l'émetteur et ses instruments.

Ces questions structurent l'analyse et évitent de tirer des conclusions prématurées à partir de données partielles ou mal interprétées.

Quelle est la place de cet instrument dans la cascade de priorité de l'émetteur en cas de défaut ?
Les flux de trésorerie opérationnels couvrent-ils suffisamment les obligations de dette à court terme ?
Quels événements futurs pourraient modifier significativement la structure de capital de l'émetteur ?
Les covenants en place sont-ils suffisamment restrictifs pour protéger les créanciers existants ?
Le spread de crédit observé est-il cohérent avec la notation de crédit actuelle de l'émetteur ?
La valorisation boursière implique-t-elle une valeur d'entreprise cohérente avec les marchés de dette ?
Quelle est la liquidité réelle de cet instrument sur les marchés secondaires en conditions normales ?
L'émetteur a-t-il un historique de restructurations qui informerait sur ses comportements futurs probables ?
Quels instruments hybrides sont en circulation et comment influencent-ils les signaux des deux marchés ?
La direction a-t-elle des incitations alignées avec les créanciers ou principalement avec les actionnaires ?
Quels biais cognitifs pourraient fausser mon interprétation des données disponibles sur cet émetteur ?

Nous croyons que la rigueur analytique commence par l'inconfort. Poser la question que personne ne pose est plus utile que confirmer ce que tout le monde sait déjà.

Notre philosophie analytique

Nous refusons de simplifier ce qui est complexe pour paraître accessibles. La structure de capital d'une entreprise en difficulté n'est pas simple. La prétendre telle serait vous rendre un mauvais service.

Nous reconnaissons nos limites. Nos analyses sont des points de départ, pas des conclusions. Elles ne constituent pas un conseil en investissement et ne doivent pas être traitées comme tel.

Chaque lecteur reste responsable de ses propres décisions. Nous fournissons des cadres. Vous faites le travail analytique.

Évaluer la fiabilité d'une analyse

Une analyse fiable cite ses sources, reconnaît ses hypothèses et présente ses risques avec autant de clarté que ses conclusions. Elle ne promet pas de certitude et ne présente pas ses auteurs comme infaillibles. Elle indique les conditions dans lesquelles ses conclusions seraient invalidées, et elle est mise à jour lorsque les données évoluent de façon significative.

Méfiez-vous des analyses qui n'identifient aucun risque, n'admettent aucune hypothèse contestable et promettent des résultats précis. Les marchés financiers sont complexes et incertains par nature. Toute analyse honnête reflète cette complexité plutôt que de la dissimuler derrière une apparence de certitude rassurante.

Nos contenus s'adressent à des lecteurs de niveaux différents, du professionnel expérimenté à l'analyste en début de carrière.

Débutants en analyse crédit

Les lecteurs qui découvrent les marchés de dette trouveront des explications claires des concepts fondamentaux : spread de crédit, cascade de priorité, covenants et valorisation relative entre instruments financiers.

Analystes intermédiaires

Ceux qui maîtrisent les bases trouveront des cadres analytiques plus avancés pour lire simultanément les signaux des marchés de crédit et des marchés actions, et identifier les divergences significatives entre les deux.

Professionnels expérimentés

Les praticiens du crédit structuré et de l'investissement institutionnel trouveront des analyses de cas, des réflexions sur les limites des modèles courants et des questions ouvertes sur des situations de structure de capital atypiques.

Votre vie privée nous importe

Nous utilisons des cookies pour analyser le trafic, personnaliser le contenu et améliorer les performances du site. Vous pouvez accepter tous les cookies ou choisir vos préférences ci-dessous. Votre choix est enregistré pour vos visites futures.

Cookies essentiels

Ces cookies sont indispensables au bon fonctionnement du site et ne peuvent pas être désactivés.

Cookies analytiques

Ils nous aident à comprendre comment vous naviguez sur le site afin d'améliorer nos contenus.

Cookies de performance

Ces cookies permettent d'optimiser la vitesse et la qualité de votre expérience de navigation.

Consulter notre politique de confidentialité